ستساعدك المقالة التالية: المكاسب في صفقات الاستحواذ
إن شراء وبيع الشركات هو، بطبيعته، عمليات طويلة ومعقدة للغاية. سواء أكان المؤسس يسعى إلى زيادة رأس المال من خلال التجريد الجزئي أو كجزء من استراتيجية النمو من خلال الاستحواذ، يمكن تقسيم عمليات الاندماج والاستحواذ إلى عنصرين رئيسيين، وهما؛ إدارة المخاطر وتقييمها.
في عالم عمليات الاندماج والاستحواذ، ليس من المستغرب أن يفشل التحول التراكمي الاستراتيجي في إتمامه إما بسبب عدم قدرة المشتري على تخفيف المخاطر أو بسبب الاختلاف في التقييم المنسوب للأعمال.
عندما يتم بيع الشركات (بما في ذلك أصولها)، سيحتاج المشتري إلى هيكلة وتمويل سعر الشراء.
في أغلب الأحيان، يتم دفع السعر الكامل عند الانتهاء.
ومع ذلك، فإنه ليس من المستغرب بالنسبة للمشتري الذي إما لا يستطيع دفع المبلغ بالكامل، في فرصة لتسديد دفعة مؤجلة محددة، أو قد يعتقدون أن هناك الكثير من المخاطر.
وفي كلتا الحالتين، فإن “الأرباح” هي الترتيب الذي يعتمد فيه السعر الذي يتعين على المشتري دفعه على أداء العمل بعد الانتهاء من عملية الاستحواذ.
في كثير من الأحيان، يكون هناك دفعة أثناء الانتهاء، والتي سوف تعكس قيمة صافي أصول الشركة المذكورة.
ويتبع ذلك دفعة واحدة أو عدة دفعات تعتمد جميعها على قدرة الشركة على الأداء خلال فترة مرجعية لاحقة.
المزايا للمشتري
إحدى فوائد الأرباح هي أنها تكون مفيدة للغاية في الحالات التي يكون فيها من الصعب تقييم الأعمال التجارية أو عندما تكون الأعمال التجارية جديدة تمامًا وليس لديها سجل سابق لقياس ربحيتها.
في حالة المشتري، يكون الربح مفيدًا بشكل رئيسي لأنه إذا لم يلبي أداء الشركة الحدود أو الأهداف الأولية التي تم تحديدها، فسيتم تخفيض أي وجميع المدفوعات الإضافية للبائع وفقًا لذلك ويمكن أيضًا تخفيضها القضاء اعتمادا على الوضع المحدد.
عندما يتعلق الأمر بالأرباح، يُسمح للمشتري أيضًا بالتحوط من مخاطر الاستحواذ، والتي تعتبر خطوة حاسمة في التمويل.
المزايا للبائع
على الجانب الآخر، يتعين على البائع أن يتعامل مع زيادة المخاطر في الصفقة بشكل رئيسي لأنه، في معظم الحالات، يتم تأجيل الجزء الرئيسي من سعر الشراء إلى ما بعد إعداد الحسابات لتقييم أداء الشركة.
بالنسبة للبائع، قد يعني هذا الاضطرار إلى الانتظار لمدة عام أو أكثر بعد بيع الشركة للحصول على السعر المطلوب بالكامل.
بالإضافة إلى ذلك، لا يضمن البائع حصوله على ضمان للمدفوعات المؤجلة مع التخلي عن جزء كبير من سيطرته.
من الممكن للبائع أن يتفاوض على صفقة مربحة مع ربح، مما يعني أن كلا من المشتري والبائع يستفيدان من الأداء الجيد للشركة خلال الفترة المرجعية.
ومن خلال تقاسم المخاطر على الأداء المستقبلي، يعتبر الاتجاه الصعودي المحتمل أكبر مما كان المشتري على استعداد لدفعه إذا كانت الصفقة تنطوي على الاضطرار إلى دفع سعر ثابت.
قياس الأداء
في حين أن بعض أهداف وهياكل الأرباح بسيطة، إلا أن بعضها الآخر يمكن أن يكون معقدًا وقد يكون من الصعب جدًا مراقبته في النهاية.
هذا هو الحال بشكل أساسي عندما يهدف كل من المشتري والبائع إلى تقليل مقدار المخاطر التي تنطوي عليها الصفقة وفي نفس الوقت زيادة فرص الأرباح إلى جانبهم من التفاوض.
وهذا هو السبب في أن جعل كلا الطرفين مهتمين بقيمة الأرباح وتحديد أهداف الأداء يمكن أن يكون في كثير من الأحيان عملية طويلة.
في حين أن الشركة المستحوذة قد ترغب في ربط قيمة البيع النهائية بنتيجة ربح مستقبلية، فإن القيام بذلك ليس بالأمر السهل دائمًا حيث يجب أخذ العديد من العوامل في الاعتبار.
على سبيل المثال، إذا اشترت شركة تعمل في مدينة واحدة شركة أخرى في نفس القطاع ولكن قطاعًا مختلفًا، فإن قياس الربحية سيكون عملية سهلة نسبيًا.
ومع ذلك، إذا كانت الشركة في نفس المدينة ولديها أيضًا عملاء متداخلون وتقدم نفس الخدمات التي تقدمها الشركة المستحوذة، فسوف يتنافس الاثنان بشكل أساسي على العملاء، مما يزيد من صعوبة قياس أرباح الشركة المستحوذ عليها.
عقد الكسب
سيتضمن عقد الأرباح جميع الأحكام ذات الصلة بإعداد الحسابات من أجل تقييم الأداء المالي للشركة وتحديد السعر المستحق.
وسيشمل ذلك أيضًا أي أحكام خاصة بتسوية النزاعات المتعلقة بتلك الحسابات وحماية البائع للتعامل مع كيفية إدارة الشركة بمجرد انتهاء عملية الإكمال.
وسيشمل ذلك أيضًا فرض قيود على المشتري وكذلك كيفية إدارة العمل.
ما الذي يبحث عنه المشترون في Earnout؟
بالنسبة لأي مشتري ينفق مبلغًا كبيرًا من المال لشراء شركة أخرى، هناك عدة أسباب وراء رغبته في جعل عملية دمج الشركة مبسطة قدر الإمكان.
فيما يلي بعض الأسباب التي يبحث عنها المشترون في الأرباح.
- سيتم تأجيل جزء من سعر الشراء لفترة بعد الانتهاء. بالنسبة للمشتري، سيكون هذا مفيدًا للغاية من منظور التدفق النقدي.
- ستضمن الأرباح أن جزءًا على الأقل من سعر الشراء سيتم ربطه بالأداء الفعلي للعمل بعد الانتهاء. يعد هذا أمرًا رائعًا لأنه يساعد في إزالة أي شكوك من عملية المعاملة.
- في بعض الحالات التي يكون فيها غالبية البائعين أساسيين للأعمال المستهدفة، فإن الاحتفاظ بولائهم في سيناريو حيث يكون جميع البائعين تقريبًا أساسيين للأعمال المستهدفة، فإن الأرباح توفر الاحتفاظ بولائهم.
- وأخيرًا، يفضل المشترون الأرباح من أجل تحقيق وفورات في التكاليف إلى جانب بذل جهد أكبر في المبيعات والتسويق. وهذا ممكن فقط إذا بدأت عملية التكامل عاجلاً وليس آجلاً للبدء في تحقيق عوائد على استثماراتهم.
ومع ذلك، هناك بعض الحالات التي قد لا تكون فيها الأرباح مفيدة للمشتري، مثل الحالات التي يضع فيها البائع هدف الربح في أعلى قائمة أولوياته، مما يؤدي إلى تركيزه بشكل كبير على البيع على المكشوف فقط. الربحية على المدى الطويل للشركة، ولكن على حساب الأرباح على المدى الطويل.
ونتيجة لذلك، قد يترك هذا النهج المشتري مع شركة في حالة أقل مما كانت عليه في وقت المعاملة.
بالإضافة إلى ذلك، إذا قرر أحد البائعين ترك العمل قبل نهاية فترة الكسب، فقد يكون المشتري متحفظًا في سداد دفعات الكسب.
ما الذي يبحث عنه البائعون في الأرباح؟
هناك أيضًا عدد لا بأس به من المزايا للشركة التي تبيع نفسها. وفيما يلي بعض تلك الفوائد:
- يمكن أن توفر الأرباح آلية يستطيع البائع من خلالها جني فوائد البيع. على سبيل المثال، بدون خيار الربح، قد يتم خصم سعر المشتري نتيجة للشك حول الربحية الفعلية للهدف.
- إن كونك جزءًا من مجموعة مشتري أكبر يفتح المزيد من الإمكانيات للبائع.
- كما أن فترة الربح نفسها تمكن البائع من الاستمرار في التركيز على الربحية قصيرة المدى بدلاً من التركيز على الفرص طويلة المدى في الوقت الحالي لتحقيق هدف الربح.
ولكن، يمكن أن يكون الربح صعبًا بالنسبة للبائع كما هو الحال بالنسبة للمشتري. فيما يلي بعض الأسباب السريعة التي تجعل الأرباح ليست دائمًا فكرة جيدة من وجهة نظر البائع.
- إن التقلبات في الربحية التي تحدث بعد فترة الإنجاز يمكن أن تجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للبائعين لأنهم عادة لا يكونون في وضع يسمح لهم بتحمل العبء الأكبر من تقلبات الأسعار هذه.
- في سيناريو آخر، يمكن للبائع أيضًا أن يكون حذرًا بشأن الأرباح إذا كان هناك تهديد بتخفيضها أو إذا لم تكن مستحقة الدفع في تلك الحالات، فيمكن إجباره عمدًا من قبل المشتري لتجنب المدفوعات.
افكار اخيرة
كما ترون، في حين أن الأرباح توفر لكل من البائعين والمشترين حصة عادلة من الإيجابيات والسلبيات، فإن هذا لا يعني أنه لا يوجد مكان للأرباح عندما يتعلق الأمر بعمليات الاندماج والاستحواذ.
ومع ذلك، فمن الأهمية بمكان لكلا الطرفين المشاركين في الصفقة أن يفكروا بشكل صحيح في العواقب المحتملة للمرور عبر هيكل الصفقة وما إذا كان سيوفر لهم النتيجة التي يريدونها من الصفقة.
أخيرًا – إذا كنت ترغب في إعداد عملك لعمليات الاندماج والاستحواذ وزيادة قيمته الملموسة، اتصل بنا ودعنا نجري محادثة سريعة.
شكرا لملاحظاتك!
