ستساعدك المقالة التالية: اتجاه CGV: اغتنم فرصة تصحيح الربع الأول ، والمثابرة ستؤتي ثمارها
بعد تجربة شتاء عام 2022 الصعب والصعب ، رحبنا بـ “جنون الربيع” في الشهرين الأولين من عام 2023 ، بدرجات متفاوتة من الزيادة في الأصول الخطرة.
في الآونة الأخيرة ، أظهر التضخم في الولايات المتحدة مرونة ، مما تسبب في مراجعة توقعات السوق تجاه موقف مسالم من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، كما انخفض سوق العملات المشفرة. على الرغم من تذبذب معدل التضخم في الولايات المتحدة ، إلا أنه من الواضح أن هناك اتجاهًا هبوطيًا. ومع ذلك ، من المرجح أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بحلول منتصف عام 2023 ، لذلك لا ينبغي أن نكون متشائمين بشكل مفرط. ومع ذلك ، لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيتراجع ، ونحن غير قادرين على إيجاد القوة الدافعة لارتفاع الأصول الخطرة بشكل كبير. بصفته أحد الأصول ذات المخاطر المتأخرة ، لا يزال التشفير يتأثر بشكل كبير بالعوامل الكلية العالمية.
بالنظر إلى المستقبل ، نعتقد أنه بعد تجربة التصحيح الأخير ، عادت معنويات الشراء / البيع إلى التوازن ، وستشهد BTC بعض التوحيد قبل الارتفاع. سيؤدي “الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع” إلى تحقيق عوائد زائدة كبيرة. وتجدر الإشارة إلى أن الثقة في الصناديق على السلسلة قد بدأت في الانتعاش ، بناءً على مستوى النشاط المتزايد على السلسلة. سنرى المزيد من فرص ألفا هذا العام.
انتعش مؤشر DXY بقوة بينما تراجعت الأصول الخطرة تحت الضغط
منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في فبراير ، استعاد DXY زخمه الصعودي ، وتراجعت الأصول الخطرة مثل الذهب وناسداك تحت الضغط. على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين قد انخفض على أساس شهري ، فقد تجاوزت NFP و PCE التوقعات بكثير ، مما يشير إلى أن انخفاض التضخم في الولايات المتحدة ليس سهلاً ، وأن توقعات السوق المتفائلة بشأن تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي المسالم قد بدأت في المراجعة.
كأصل مخاطر الدورة المتأخرة ، لا يمكن فصل البيتكوين عن تأثير العوامل الكلية العالمية. في أغسطس 2022 ، وصلت نقطة الارتداد المرتفعة لـ BTC إلى ما يقرب من 25300 دولار. حاولت BTC اختراق هذا المستوى عدة مرات الأسبوع الماضي لكنها فشلت في كل مرة. حتى الآن ، عاد إلى نطاق التوحيد من أواخر يناير. نعتقد أن هذا لا يعني أن الاتجاه الصعودي قد انتهى. على الرغم من تقلب الاتجاه النزولي للتضخم ، فقد تم تحديد الاتجاه نفسه. هذا بالفعل مختلف تمامًا عن وضع العام الماضي. تم تخفيض سرعة رفع سعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى 25 نقطة أساس ، مما يشير إلى أن النهاية ليست بعيدة.
بمجرد استمرار التضخم في الانخفاض ، سوف يصبح السوق متفائلاً مرة أخرى. نتوقع أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في منتصف العام ، ونحن متفائلون في الاتجاه الصعودي للسوق بعد بعض التثبيت. سيؤدي “الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع” إلى تحقيق عوائد زائدة كبيرة.
اقتربت ترقية شنغهاي من Ethereum ، لكن أداء ETH ليس قويًا ، ولا يزال سعر صرف ETH / BTC قريبًا من 0.07. يشير هذا إلى أن السوق قلق بشأن ضغط البيع الناجم عن فتح Ethereum القادم. وفقًا للحسابات ، في ظل ظروف محايدة ، سيتم بيع 23000 إيثر يوميًا لمدة تزيد عن شهرين [1]. عند حساب السعر الحالي البالغ 1560 دولارًا ، سيصل إجمالي ضغط البيع إلى 2.2 مليار دولار ، وهو ما يكفي لإعداد السوق مسبقًا. مع قيمة سوقية تقارب 200 مليار دولار ، يكون تأثير إلغاء القفل أكثر نفسية ، وترقية شنغهاي تساعد على التنمية طويلة الأجل للنظام البيئي Ethereum. ما زلنا متفائلين على المدى الطويل في ETH كقائد L1.
توازن عوائد المعنويات الطويلة / القصيرة ، مع اتجاه صعودي معتدل في أساس فروق الأسعار في المستقبل
لا تتطلب آلية التداول لمنصة تداول العقود الآجلة على السلسلة GMX توازنًا صارمًا بين العقود القصيرة والطويلة. يمكن أن توفر رافعة مالية أعلى وانزلاق أقل من البورصات المركزية ، والتي يفضلها المتداولون ذوو الرافعة المالية العالية. حاليًا ، تتجاوز الفائدة المفتوحة لشركة GMX 100 مليون دولار ، مما يوفر قيمة مرجعية محددة لمعنويات السوق الإجمالية.
وفقًا لبيانات GMX ، تم فتح صفقات الشراء باستمرار منذ يناير ، مع تجاوز أعلى نسبة شراء حتى 90٪ ، مما يشير إلى توقع صعودي ثابت. عندما يكون السعر في الأسفل ، وينضم المشاركون في السوق تدريجيًا إلى المعسكر الطويل ، غالبًا ما تكون بداية اتجاه صعودي. مع ارتفاع السعر لفترة من الوقت ، يقوم جميع المشاركين في السوق تقريبًا بالشراء ، لكنهم لا يستطيعون اختراق مستوى الضغط ، مما يشير إلى المخاطر المحتملة للتراجع. بعد فشل BTC في اختراق مستوى حوالي 25300 دولار عدة مرات ، انخفض المركز الطويل من 160 مليون دولار إلى 60 مليون دولار ، وزاد المركز القصير من 40 مليون دولار إلى 90 مليون دولار ، مع نسبة قصيرة تتجاوز 50 ٪ لأول مرة. عندما يستسلم الأشخاص الطويلون المتحمسون ، تقل مخاطر الانحدار السريع المتمثلة في “قتل أصحاب الطلبات الطويلة” بشكل كبير.
بالنظر إلى أساس انتشار العقود الآجلة ربع السنوية من OKX BTC ، فإن المعدل الأساسي في ذروة السوق الصاعدة في نوفمبر 2021 تجاوز 6٪ ، في حين أن معدل الأساس الحالي هو 1.4٪ ، ووصل فقط إلى مستوى أكتوبر 2020. توقع معتدل نسبيًا للسعر المستقبلي ، ولا يزال هناك مجال كبير لارتفاع السعر الأساسي.
لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة ، ولم يتم بعد تأسيس أساس سوق صاعد شامل
لقد حذرنا من التشاؤم المفرط في القسم السابق ، ولكن لا ينبغي أن نتخيل السوق الصاعد في هذه المرحلة أيضًا. منذ مارس 2022 ، بدأت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة في الانخفاض ، ومع إضافة أحداث غير متوقعة مثل Luna و 3AC و FTX وغيرها ، استمرت الأموال في التدفق خارج السوق. بعد زيادات متعددة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يكون عائد الخزانة الأمريكية بشكل عام أعلى من 4٪ ، في حين أن عائد العملات المستقرة لبروتوكولات DeFi الرئيسية يكون عمومًا أقل من 3٪. من الواضح أن الأموال الكبيرة تميل إلى التخصيص لسندات الخزانة الأمريكية ذات المخاطر المنخفضة والعوائد الأعلى ، وبالتالي تستمر في التدفق خارج سوق العملات المشفرة. بدون أموال إضافية ، من الصعب إنشاء سوق صاعدة شاملة. نتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في نهاية هذا العام أو أوائل العام المقبل ، وستخصص الأموال السائدة الأموال بشكل تدريجي للعملات المشفرة ، مما يساعد على تعزيز جولة جديدة من السوق الصاعدة.
تؤدي الزيادة الكبيرة في النشاط على السلسلة إلى خلق المزيد من فرص ألفا
نظرًا لعدم وجود علامة على دخول رأس المال المتزايد إلى السوق ، فإننا نعتقد أنه لا يوجد حاليًا أساس لسوق صاعد شامل. ومع ذلك ، من منظور نشاط رأس المال على السلسلة ، كان الاتجاه الصعودي أفضل بكثير مما كان عليه في النصف الثاني من عام 2022. منذ منتصف يناير ، دخلت ETH حالة انكماشية مستمرة ، و USDC APY من إقراض DeFi الرئيسيين كما انتعشت البروتوكولات ، Compound و AAVE ، إلى مستوى مارس من العام الماضي ، وكلاهما يشير إلى زيادة كبيرة في نشاط السلسلة وكفاءة استخدام رأس المال. على الرغم من أننا نعتقد أنه سيكون من الصعب رؤية إصدار تجريبي ضخم في النصف الأول من هذا العام ، إلا أن رأس المال النشط على السلسلة يسهل على المشاريع عالية الجودة الدخول في “مرحلة اكتشاف الأسعار”. كما يقول المثل ، “الثقة أهم من الذهب” ، سنرى المزيد من فرص ألفا هذا العام.
الخلاصة: العوائق قصيرة المدى لا تغير الاتجاه طويل المدى ، ومن المتوقع أن يتأرجح السوق صعوداً في المستقبل.
على الرغم من وجود شكوك في العوامل الكلية ولم يتم توضيح الحدث المرتبط بـ FTX تمامًا ، فقد مرت أسوأ مرحلة ، ولا ينبغي لنا أن نكون متشائمين بشكل مفرط الآن. كما يقول المثل القديم ، “أولئك الذين يصمدون أمام العاصفة ويتحملون المطر سيرون الغيوم جزءًا والقمر مرة أخرى.” نعتقد أن التصحيح العميق سيوفر فرصًا جيدة للشراء ، ونتوقع أن يتأرجح السوق صعودًا في المستقبل. يجب أن ننتظر بصبر حتى تشتت الغيوم ويضيء القمر.
