10 أشياء يحتاج كل مؤسس إلى معرفتها

ستساعدك المقالة التالية: 10 أشياء يحتاج كل مؤسس إلى معرفتها

يمكن لمؤسسي الشركات الناشئة أن يدفعوا للموظفين بشكل عادل وهادف من خلال استخدام التعويضات القائمة على حقوق الملكية، والتي تُعرف غالبًا بالتعويضات المؤجلة، دون إنفاق رأس المال المهم.

يخضع التعويض المؤجل لقانون الإيرادات الداخلية 409A، الذي ينص على أنه يجب عليك الحصول على تقييم إذا كنت تخطط لتوزيع أسهم الشركة مع مرور الوقت. يشرح رمز الإيرادات الداخلي IRC 409A الخطوات التي يجب عليك اتخاذها لتحديد FMV (القيمة السوقية العادلة) لأسهمك العادية.

إذا كنت تنوي منح خيارات لموظفيك، فإن شركتك الناشئة تحتاج إلى تقييم 409A. ولكن، كيف تقدر الشركات الناشئة الأسهم العادية عندما تعطي خيارات الأسهم، والتي تعتبر حاسمة لجذب المواهب؟ الطريقة الوحيدة لتقديم خيارات معفاة من الضرائب في شركة مملوكة للقطاع الخاص هي من خلال تقييم 409a. غالبًا ما يتم تغطية تكلفة هذا التقييم من قبل الشركات الناشئة، التي تستخدم النتائج لتحديد سعر التنفيذ، المعروف أيضًا باسم سعر التمرين. في وقت لاحق، سيحدد سعر التمرين تقدير خيارات الموظف في حدث الخروج.

هناك العديد من الأسباب التي تجعل الشركة التي بدأت للتو تفعل ذلك. إنها طريقة رائعة لجذب الموظفين المخلصين! يشعر الموظفون الذين يمتلكون جزءًا من الشركة بأنهم يشاركون بشكل أكبر في عملهم. إذا لم تتمكن الشركة الناشئة من دفع تعويضات أكثر أهمية، فقد تكون خيارات الأسهم بديلا ممتازا.

لشرح ذلك بأبسط العبارات، إذا كنت شركة ناشئة تتطلع إلى توفير رأس مالها من خلال تقديم الأسهم، فستحتاج إلى تقييم 409A. ما هو، وهل هو مفيد إلى هذا الحد؟ استمر في القراءة لتتعرف على أبجديات تقييم 409A.

ما هو تقييم 409A؟

في الولايات المتحدة، تُعرّف دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) التقييم 409A بأنه “تقرير مكتوب يعده مثمن مستقل يحدد قيمة الأسهم العادية لشركة مملوكة للقطاع الخاص”. يهدف هذا النوع من التقييم إلى تحديد قيمة حقوق الملكية للأغراض الضريبية. من الضروري أن يتم إجراء تقييم 409A بواسطة مثمن خارجي غير متحيز لتجنب أي تضارب محتمل في المصالح.

من يحتاج إلى تقييم 409A؟

غالبًا ما تكون تقييمات 409A مطلوبة من قبل المستثمرين والمقرضين والمستحوذين المحتملين. إذا كنت تسعى للحصول على تمويل رأس المال الاستثماري، فمن المرجح أن يحتاج المستثمرون إلى تقييم 409A قبل أن يستثمروا. وينطبق الشيء نفسه إذا كنت ترغب في الحصول على قرض أو بيع شركتك. في هذه الحالات، يمكن أن يساعد تقييم 409A في تحديد قيمة عملك ويعطيك فكرة أفضل عن مقدار الأسهم التي يجب أن تقدمها.

كيفية إجراء تقييم 409A – المنهجيات الشائعة

يستخدم المتخصصون الماليون، مثل المتخصصين في عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A)، ومحللي أبحاث الأسهم، وشركات رأس المال الاستثماري (VC) طرقًا مختلفة لضمان أن يكون تقييم 409A الخاص بك “عادلاً”. يساعد على تحديد القيمة الصحيحة للمؤسسة. على الرغم من وجود العديد من الطرق لإجراء تقييم 409A، فإن أكثر الطرق شيوعًا هي هذه الطرق الثلاثة التي ستشاهد المحللين يستخدمونها، أي القائمة على السوق، وعلى أساس الدخل، وعلى أساس الأصول.

هذه التقنيات الثلاثة مفيدة للتقييمات الأولية 409A، ولكن مع تطور الشركة وتغيير تركيزها، قد يختار مزود التقييم استخدام طريقة مختلفة. على سبيل المثال، تعتمد الشركات في مراحلها الأولى على استراتيجية السوق، ولكن الشركة في مرحلة متأخرة والتي تعمل لفترة أطول من المرجح أن تتبنى خطة الدخل.

النهج القائم على السوق

تعد منهجية التقييم هذه مناسبة للشركات ذات الأداء الضعيف في المراحل المبكرة حيث يصعب التنبؤ بالنتائج المالية المستقبلية.

كيف يعمل هذا النهج: أسلوب السوق هو أسلوب تقييم نسبي. وهذا يعني أن مزود التقييم يقارن شركتك بمجموعة من الشركات المماثلة المتداولة علنًا، عادةً في نفس الصناعة. نحن نسمي هذه الشركات “شركات التداول”.

بعد حساب قيمة مؤسسة الشركة ومضاعفات التقييم الصحيح باستخدام نهج السوق العادل، قد يقوم مزود التقييم بتقييم القيمة الصحيحة لشركتك. في سيناريو الاكتتاب العام الأولي، تتحول جميع الأسهم المفضلة إلى أسهم عادية، مما يلغي فوائد التصفية.

عادةً ما يكون هذا مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للشركات التي تجني الأموال. ولكن يتم استخدام مضاعفات الإيرادات للشركات في مراحلها الأولى عندما تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سلبية في كثير من الأحيان. تُسمى هذه الطريقة “طريقة الشركة العامة” أو “طريقة الشركة العامة التوجيهية”.

المزايا والعيوب: إن أهم فائدة للنهج القائم على السوق هو أنه يجعل من السهل تحديد مضاعفات الشركات المتداولة علناً. ولكن، نظرًا لعدم توافق الشركة تمامًا مع فئة واحدة أو أكثر، فإن مجموعة الشركات لا تكون ممثلة في كثير من الأحيان. وبما أن العديد من الشركات في مراحلها المبكرة تسعى إلى إنشاء أسواق أو قطاعات جديدة، فمن المؤكد أن شركاتها ستكون غير دقيقة لأنه لا يوجد أحد آخر يفعل ما يفعلونه.

تم إجراء التعديلات أيضًا لمحاولة مراعاة حقيقة أن المقارنة ليست مثالية لأن الشركة تنمو بمعدل مختلف تمامًا عن نظيراتها المتداولة علنًا (من الناحية المثالية، أسرع بكثير) وحجمها مختلف تمامًا.

النهج القائم على الدخل

بالنسبة للشركات التي لديها إيرادات كافية وتدفق نقدي إيجابي، يفضل خبراء التقييم استخدام تقنية الدخل. تأخذ هذه الطريقة القيمة الإجمالية لأصول الشركة وتطرح الالتزامات الضريبية المرتبطة بها للحصول على القيمة السوقية العادلة للشركة.

كيف يعمل هذا النهج: الفكرة وراء الطريقة القائمة على الدخل هي أن مزود التقييم سيحدد قيمة الشركة بناءً على مقدار الأموال التي تجنيها في المستقبل. تُستخدم التوقعات المالية طويلة المدى للشركة، والتي يتم خصمها بعد ذلك إلى قيمتها الحالية، لمعرفة مستويات الدخل هذه. غالبًا ما يطلق الناس على هذه الطريقة اسم “طريقة التدفق النقدي المخصوم” (DCF).

المزايا والعيوب: ميزة هذه المنهجية هي أن الأرباح المستقبلية المتوقعة للشركة تؤثر عليها بشكل مباشر. وفي المقابل، فإن العيب هو أنها تحتاج إلى توقعات دقيقة وموثقة على المدى الطويل.

استراتيجية الدخل لديها أيضا عيب الحاجة إلى الكثير من التدقيق. والسبب هو أنه يضع افتراضات تعسفية حول أشياء مثل نمو الإيرادات، وإجمالي الهوامش، وفقدان العملاء، والتكاليف التشغيلية، وكلها يصعب التنبؤ بها مع تقدمك في التنبؤ بمدة التدفق النقدي لمدة عشر سنوات.

النهج القائم على الأصول

عند تقييم الشركات التي لا تنتج دخلاً ولم تحصل بعد على رأس المال، تستخدم شركات التقييم في كثير من الأحيان تقنية الأصول. تستخدم تقنية الأصول صافي قيمة الأصول لتحديد التقييم المناسب. كما يجب على الأشخاص الذين يقومون بالتقييمات أن يفكروا في بعض الحقوق الاقتصادية، مثل نسب التحويل، وحقوق المشاركة، وتفضيلات التصفية.

كيف يعمل هذا النهج: تستخدم هذه الطريقة تكلفة الاستبدال لتحديد قيمة الأعمال. باستخدام هذه الطريقة، يمكن للشركة حساب قيمة مؤسستها عن طريق إضافة قيمة جميع أصولها وديونها.

المزايا والعيوب: تتمثل فائدة استراتيجية الأصول في عدم وجود حاجة للتنبؤ لأنه لا يتم أخذ إمكانات نمو الشركة في الاعتبار. المشكلة في الطريقة القائمة على الأصول هي أنها لا تنجح مع الشركات الجديدة لأنها قد تكون مكلفة للغاية لتقييم بعض الأصول والالتزامات، وخاصة الأصول غير الملموسة مثل الملكية الفكرية.

كيف يختلف تقييم 409A عن أنواع التقييمات الأخرى؟

تشمل الأنواع الأخرى من تقييمات الأعمال ما يلي:

• تقييمات شركات الخدمات المصرفية الاستثمارية
• تقييمات ما قبل النقود وما بعد النقود
• تحليل الشركة المقارنة (مقارنات السوق العامة)
• نماذج تسعير الخيارات

كل طريقة تقييم لها تطبيق مختلف ولا ينبغي الخلط بينها وبين تقييم 409A. على سبيل المثال، يتم استخدام تقييم شركة الخدمات المصرفية الاستثمارية عندما تصبح الشركة عامة أو يتم الاستحواذ عليها، في حين يتم إجراء تقييم ما قبل المال لتحديد قيمة الأعمال قبل أن تتلقى التمويل. يعد تحليل الشركة المقارن مناسبًا لتقييم الشركات العامة، ولكنه ليس طريقة دقيقة لتقييم شركة خاصة. وينطبق الشيء نفسه على نماذج تسعير الخيارات، والتي تم تصميمها لتقييم الخيارات ولا يمكن استخدامها لتقييم الأسهم.

ما هي عملية التقييم 409A؟

تتكون عملية التقييم 409A عادةً من أربع خطوات:

1. جمع البيانات: سيقوم المثمن بجمع البيانات المالية والتشغيلية عن الشركة.
2. تحليل الصناعة: سيقوم المثمن بالبحث في صناعة الشركة والمنافسين واتجاهات السوق.
3. التحليل المالي: سيقوم المثمن بتحليل البيانات المالية للشركة ونماذج التقييم.
4. تقرير التقييم: سيقوم المثمن بإعداد تقرير مكتوب يتضمن القيمة المقدرة للأسهم العادية للشركة.

ما هي القيمة السوقية العادلة (FMV) وكيفية تحديد FMV للأسهم العادية؟

عند تقدير قيمة أسهم شركة عامة، يمكنك التحقق فورًا من سعر سهم السوق المفتوحة عبر الإنترنت. ومع ذلك، مع الشركات الخاصة، هذا غير ممكن. قبل إصدار الأوراق المالية، يجب على الشركات المملوكة للقطاع الخاص تحديد القيمة السوقية العادلة (FMV) لأسهمها العادية باستخدام تقييم 409A.

القيمة السوقية العادلة (FMV) هي السعر الذي سيتم بيع الأصل به في السوق المفتوحة إذا تم استيفاء متطلبات معينة.

المتطلبات هي: يجب أن يعرف الطرفان كل الحقائق، وأن يتصرفا بما يحقق مصلحتهما، وألا يشعرا بالضغط للشراء أو البيع، وأن يكون لديهما متسع من الوقت لاتخاذ القرار.

ما هي المعلومات التي تحتاجها لإجراء تقييم 409A؟

الآن بعد أن أصبح لديك فهم جيد لماهية تقييم 409A، يأتي الآن الجزء الذي تحتاج فيه إلى معرفة المعلومات والمستندات التي ستحتاج إليها. أولاً، ستحتاج إلى معلومات حول عملك وصناعتك. تحتاج أيضًا إلى تقديم توقيت أحداث السيولة المحتملة، وبياناتك المالية، وأي أحداث ذات صلة حدثت منذ آخر تقييم 409A.

فيما يلي قائمة مرجعية بالمعلومات التي ستحتاجها للحصول على تقييم 409A:

• تفاصيل الشركة، بما في ذلك عقد التأسيس واللوائح المحدثة. يجب أن يتضمن ملف تعريف عملك السير الذاتية لكبار المسؤولين التنفيذيين. الخيار الأفضل هو كتابتها أو ربطها بصفحة فريق إدارة موقع الويب الخاص بك.
• سوف يرغب المثمن الخاص بك أيضًا في معرفة تاريخ عملك ونوع الصناعة ومصادر الدخل والمنافسين واتجاهات السوق وما إلى ذلك. هذه الأشياء يمكن أن تحدد وتؤثر على قيمة شركتك.
• ستحتاج إلى تزويد المثمن بجميع قيم IRC القسم 409A السابقة إذا كان لديك أي منها.
• قم بتضمين نسخة من جدول الرسملة وتقرير ميزان المراجعة والميزانية العمومية للأصول الملموسة وغير الملموسة للشركة اعتبارًا من تاريخ التقييم.
• يجب على الشركة التي يتم تقييمها تقديم بيان الأرباح والخسائر في نهاية العام.

إذا كانت شركتك موجودة منذ أكثر من عام، فستحتاج إلى الحصول على أوراق إضافية:

• ستحتاج إلى متوسط ​​متجدد للدخل والبيانات المالية وبيانات التدفق النقدي للسنوات الخمس السابقة (أو من يوم إنشائها).

بالإضافة إلى ذلك، ستحتاج الشركة الخاصة التي لديها ديون مستحقة أو ديون قابلة للتحويل إلى تقديم نسخ من اتفاقيات سداد الديون.

كم مرة تحتاج إلى إجراء تقييم 409A؟

ثلاثة شروط تؤدي إلى تقييمات 409A للشركات التي تصدر خيارات الأسهم:

1. قبل إصدار الجولة الأولى من خيارات الأسهم للشركة لموظفيها
2. كل عام – حيث أن كل تقييم 409A صالح لمدة 12 شهرًا فقط.
3. إذا قامت شركتك بجمع أموال جديدة.

إذا واجهت شركتك حدثًا ماديًا يؤثر على قيمتها، فستحتاج إلى إجراء تقييم 409A.

ما الذي يشكل حدثًا ماديًا؟

• أحدث تمويل الأسهم
• عرض شراء من شركة مختلفة
• عدة حالات من مبيعات الأسهم اللاحقة للأسهم العادية
• تحول كبير في الوضع المالي لمؤسستك (تغيرات إيجابية أو سلبية)

ما هي مخاطر تقييم 409A؟

إذا كنت لا تستخدم منهجية تقييم معتمدة من مصلحة الضرائب الأمريكية، فقد تنتهك الملاذ الآمن 409A. قد يتعرض الموظفون والمساهمون لغرامات كبيرة:

• تخضع جميع الأجور المؤجلة للسنوات الحالية والسابقة للضريبة على الفور.
• إطفاء مبلغ الضريبة المعاد حسابه
• ويخضع التعويض المؤجل لضريبة قدرها 20%.

في المراحل الأولى من عملك، من غير المرجح أن تكون عمليات تدقيق IRS. لكن هذا قد ينشأ في المستقبل. يعد وجود شركة تقييم خارجية محترفة ومستقلة إلى جانبك استثمارًا رائعًا لأنك لن تضطر إلى التعامل مع مصلحة الضرائب الأمريكية أو القيام بالعمل بنفسك.

تكلفة تقييم 409A

اعتمادًا على حجم شركتك وتعقيدها، قد يتكلف تقييم 409A النموذجي ما بين 1000 دولار إلى أكثر من 5000 دولار. بالنسبة للشركات الناشئة والشركات من الفئة “أ”، يصل هذا إلى 1000 دولار إلى 3000 دولار، وبالنسبة للمؤسسات الأكبر التي لديها جولات عديدة من الاستثمار، يصل هذا إلى 3000 إلى 5000 دولار.

العوامل الحيوية الرئيسية التي تحدد تكلفة تقييم 409a:

• مرحلة الشركة (التمهيد، السلسلة أ، السلسلة ب، السلسلة ج)
• تعقيد اتفاقيات المساهمين
• حجم العمل (إجمالي قيمة الأصول والإيرادات السنوية)
• قطاع الشركات
• عمر الشركة

تغليف

في حين أن التقييم 409A قد لا يكون من بين أهم 10 أشياء مثيرة يجب على مؤسسي الشركات الناشئة القيام بها، إلا أنه من بين أهم 10 أشياء ضرورية.

لا توجد طريقة لمنح خيارات الأسهم في شركتك إذا كنت لا تعرف قيمة الشركة ككل. وبناء على ذلك، فإن الخطوة الأولى لكل شركة تخطط للبدء في تقديم خيارات الأسهم لموظفيها هي تقييم 409a.

أفضل طريقة للتقييم هي من خلال شركة تقييم مستقلة تابعة لجهة خارجية. سيحدد تقييم 409A الخاص بك القيمة السوقية العادلة للأسهم العادية لشركتك. اعمل بشكل تعاوني مع مزود خطة 409A الخاص بك للحصول على قيمة دقيقة، وحاول تجنب عمليات التقييم و/أو الافتراضات المشكوك فيها.

شكرا لملاحظاتك!